全球科技股迎来估值重构

　　本轮科技股的上涨并非仅由对未来持续向好的预期驱动，同时还具备强劲业绩增长带来的基本面支撑；在业绩持续向好的背景下，科技股估值有望得到重构。

　　2026年一季度，全球科技巨头净利润同比增速普遍大幅攀升，AI产业化落地成为核心增长引擎。从硬件制造到软件服务，从云计算到终端应用，全产业链业绩同步爆发，印证科技产业已进入新一轮高景气周期。AI大模型从训练走向规模化推理，叠加多模态应用快速普及，推动算力需求持续井喷，成为业绩增长的核心驱动力。

　　从美国科技巨头财报数据来看，头部企业盈利规模与增速双双超出市场预期。其中，谷歌一季度GAAP净利润达625.78亿美元，同比大增81%，云业务与AI广告成为核心增长引擎；高通净利润73.7亿美元，同比飙升162.09%，车载与移动端芯片需求持续旺盛。与此同时，科技巨头的现金流与研发投入同步创新高，头部企业持续加码AI、芯片、云计算等核心技术研发，不断加固技术壁垒，为长期业绩增长筑牢基础。

　　海外科技巨头业绩爆发，不仅直接推动全球科技股估值重构，也为A股科技板块带来强劲外部催化。随着全球AI产业链需求外溢，国内相关上市企业业绩释放将直接受益，形成“海外业绩爆发—国内产业链受益—A股科技上涨”的正向传导链条。

　　图为SK海力士、三星电子、韩国综合指数走势

　　2026年以来，韩国综合指数延续单边上行态势。截至5月中旬，该指数较年初累计上涨已超85%，其中SK海力士与三星电子两大存储巨头成为核心领涨动力。从业绩数据来看，韩国科技企业盈利呈现寡头垄断、高度集中的特征。SK海力士与三星电子的净利润合计占韩国股市总净利润的42%；市值方面，两家企业合计市值占韩国股市总市值的44%。凭借AI算力需求的爆发，存储芯片企业已成为韩国经济与股市的核心支柱。随着大模型训练与推理、云计算及数据中心建设的加速推进，高带宽、大容量存储芯片需求呈指数级增长，行业供需格局持续优化，产品价格稳步回升，企业盈利水平亦大幅修复。

　　图为SK海力士、三星电子、韩国股市相关数据

　　科创50指数作为A股硬科技赛道的核心标杆，是最贴近AI时代产业趋势的指数。其成分股覆盖半导体、电子、通信设备、AI硬件等核心领域，业绩与AI产业景气度高度绑定，直接受益于全球AI需求爆发。2026年以来，该指数表现持续领跑全市场主要指数，成为资金布局硬科技的核心标的。

　　本轮科技股行情并非单一板块的独立上涨，而是AI全产业链的系统性轮动。上游算力硬件是本轮行情的启动主线：AI大模型训练与推理带动算力需求爆发，半导体芯片、存储芯片、光模块、服务器等上游硬件订单大幅增长，业绩确定性最强。随着上游硬件需求释放，中游电子元器件、PCB、结构件等配套环节迎来订单放量，业绩弹性逐步显现，资金从核心芯片股扩散至电子制造板块，电子元器件指数同步走强。随着硬件基础设施的完善，AI应用端逐步成为资金关注焦点，AI软件、工业互联网、智能驾驶、智能家居等板块轮动补涨。

　　科创50指数的强势表现，本质上是A股市场对AI时代硬科技价值的重估。在全球科技产业变革的大背景下，硬科技企业的业绩增长确定性、技术壁垒与成长空间均被重新定价。作为硬科技领域的核心指数，科创50率先迎来估值体系的重塑，也成为引领A股科技行情的核心风向标。随着AI技术从概念走向实际应用，算力、芯片、数据、应用等全产业链需求爆发，科技企业正从“讲故事”转向“赚利润”，盈利确定性大幅提升。叠加国内自主可控战略加速推进，国产替代空间持续打开，国内科技企业的业绩增长具备长期支撑。

　　从估值体系视角来看，业绩的高增长将推动科技股估值重构。在AI时代，硬科技企业具有技术壁垒高、需求刚性强、成长空间大的特征，叠加业绩持续高增长，市场有望给予其更高的估值溢价。（作者单位：申银万国期货）

（文章来源：期货日报）